电话： 0371-66839219 13838175539 15838285816 ·张建峰：急涨剧跌将成今 ·钢材涨价加大成本压力 ·国内多个城市受到油荒波 ·中国经济发出放缓信号 ·必和必拓预期铁矿石成本 ·油荒背后的三个为什么

　　关注低成本优势钢企

　　08年第一季度钢铁行业业绩环比增长已成定局。预计第二季度钢材价格仍将高位运行，第二季度钢铁企业的业绩将好于第一季度。但铁矿石和焦炭价格的上涨趋势并没有改变，钢铁企业进入高成本时期。原燃料涨价导致钢铁生产制造成本上升，而运输成本上涨、人力成本、企业融资成本上涨以及节能减排等因素都将推动钢铁企业的生产成本增加。行业利润将向低成本优势企业转移，如拥有上游资源优势的企业，包括拥有铁矿、煤炭、焦炭等资源的企业；还有那些资金实力雄厚、规模经济、具有产品、装备、节能环保先进的优势企业。可积极关注具有较低成本优势的钢铁上市公司和钢铁龙头企业，如直接拥有或母公司拥有铁矿石的上市公司和宝钢、鞍钢、武钢等龙头企业。还可以关注有资产注入预期的公司，如攀钢钢钒、南钢股份等。

重点企业推荐

　　宝钢股份

　　宝钢股份已经跻身全球最大钢铁企业之列,具有核心技术及强大的市场竞争力。公司未来3年业绩增长趋势明显，年均增长有望超过20%。公司产品主要集中于高端市场，高附加值产品收入占其主营业务收入的80％以上。它不仅在汽车用钢市场具有较强的竞争优势，在家电用钢市场、集装箱用钢市场和管道用钢市场也都具有较高的市场占有率。另外，由于产品85％以上直供给战略客户，公司具有相对独立于市场的产品定价能力，产品价格波动的频率和幅度小于市场价格。

　　未来两年将是中国钢铁工业购并重组年，宝钢作为我国钢铁工业并购的旗舰，并购成功将大大提升公司的内在价值。我们预计07年和08年公司每股收益分别为0.82元和1.05元，维持公司的“增持”评级。

　　鞍钢股份

　　鞍钢股份是我国第二大钢铁生产基地，已形成年产1600万吨钢，以汽车板、家电板、集装箱板、造船板、管线钢、冷轧硅钢等为主导产品的精品板材基地。2010年前，鞍钢在鞍山地区的整体规模将达到2000万吨钢以上。大股东鞍钢集团自有矿山能提供所需铁精矿的 85％，具有较强的资源优势。

　　公司的营口鲅鱼圈港钢铁项目主要生产高附加值的宽厚板、热轧板和冷轧板。项目主要建设内容是两座年产493万吨生铁的高炉及附属设施、年产500万吨钢的炼钢厂及附属设施、1条5500毫米年生产能力200万吨的宽厚板轧机生产线、1条1580毫米年生产能力为296万吨热连轧生产线、1条1450毫米年生产能力96万吨冷轧生产线。预计投产时间为2008年，产生效益的时间为2009年。

　　营口鲅鱼圈钢铁项目将保障公司未来几年的业绩持续增长。项目完全达产后，公司将增加200万吨宽厚板、200万吨热轧板和100万吨冷轧板的产量，总产量也由1600万吨增加到2100万吨左右。同时，高端产品比例上升，产品结构进一步优化。

　　预计营口鲅鱼圈项目使公司08年的产量增加200－300万吨左右，我们预计其07年和08年EPS分别为 1.19元和1.56元（未考虑配股摊薄股本）。考虑公司在钢铁行业的龙头地位和成长性，维持公司“增持”评级。

　　武钢股份

　　武钢股份是全国最大的硅钢片生产基地和板材主要生产基地。二冷轧和二硅钢已基本达产。公司的“双高”产品比重不断增加，已经从去年的74％提高到81％以上。硅钢产品尤其是取向硅钢是公司主要的利润来源。在同行业中，公司在取向硅钢产品方面一直占有绝对的竞争优势。预计下游行业的需求继续保持旺盛，以及硅钢产品产能的扩张，硅钢产品将来仍是公司的主要利润来源。二冷轧项目在下半年逐步达产，冷轧产品结构优化将不断提升，进一步增强公司的盈利能力。

　　武钢未来两年产能快速扩张，成长性良好。公司的一些新建项目在2008-2009年将陆续投产、达产，钢材产量年均增长在20％左右。未来三硅钢、1580热轧、三冷轧、高速重轨万能轧机等项目的投产和达产，将使公司的产能提高60％。三硅钢将在2008年建成，公司将拥有40万吨取向硅钢生产能力,公司产品结构也将稳步提升。预计公司07、08年的EPS分别为0.85元、1.19元。维持对公司的“增持”评级。

　　南钢股份

　　南钢股份主要优势是中厚板产品有突出的竞争优势，其产量在2007年全国排名第二，07年实现净利润同比增长163.93%，未来业绩的大幅增长主要来源于公司高附加值产品的结构优化。

　　公司未来并没有 (续)