| 国际金融形势风声鹤唳 中国经济面临重大考验（一） |
http://www.yn56.com 2008-1-3 9:53:00 采编:admin |
2008年，这一基本趋势可能会逆转。最重要的原因是，全球经济将面临显著的放缓风险。美国次级抵押贷款危机爆发在2007年，但主要影响将滞后到2008年。美联储在2007年10月进入降息周期，意味着货币政策目标转向金融动荡可能对经济增长造成冲击，欧洲可能也会仿效，日本可能继续长期维持低利率不变。 第三，全球大宗商品价格、资产价格泡沫将膨胀至巅峰，并可能爆破 2008年，全球流动性过剩还会持续一段时期。主要原因有：一是发达国家对次贷危机的救助，注入新的流动性；二是美联储降息引发的全球货币政策趋松，刺激流动性增长；三是金融衍生品等金融创新的杠杆效应，用较少的资产来形成巨大的交易量，创造更多的流动性；四是新兴投资主体的活跃，亚洲外汇储备、对冲基金、私人股权基金及石油美元投资者加入，提供流动性；五是全球美元资产减持，波及到大多数金融产品，转变为流动性；六是日本升息推后，对日元的国际套利交易还在继续，继续创造流动性。 在全球流动性过剩的推动下，2008年全球大宗商品价格、资产价格都将可能膨胀到顶峰，经济的持续增长和国际金融体系的稳定面临更大的不确定性。随着2008年下半年全球经济可能陷入较大调整，在没有经济基本面支撑下的全球金融市场将面临大幅动荡的局面，房地产、股票和大宗商品价格泡沫也可能随之在下半年爆破。金融市场的动荡还可能终结自2001年以来的全球经济扩张周期。 第四，国际银行业发展可能步入低谷 导致国际银行业发展步入低谷的因素是多样的。一方面，经济增长的放缓和陷入调整，会降低国际银行业务拓展的空间，从而持续的收入增长面临更大挑战。另一方面，国际银行业的经营风险大增，风险成本会进一步侵蚀利润的增长。包括：汇率无常波动的汇率风险、经济下滑带来的信用风险、流动性过剩逆转带来的流动性风险，以及地缘政治不稳定的主权风险等。其中，由经济衰退带来的业务萎缩、由汇率波动带来的风险成本、由流动性过剩逆转带来的经营失败，将可能是全球金融业面临的最重要挑战。一个最为重要的因素是美国房地产市场的调整还没有到达底部，2008年将是次级抵押贷款违约的高峰。因此，由次贷危机带来的损失在2008年还会持续扩大。 第五，全球失衡会继续缓解 推动全球失衡继续走向收敛的重要原因是美国经济的放缓，新兴市场的高速增长。美国国内消费支出受到抑制，同时出口增加，这会进一步推动逆差减少。美国经济减速，新兴市场国家出口会放缓，贸易盈余持续扩大的趋势也会得到扭转。各国投资者对美元资产的减持，这也会推动全球失衡的调整。 中国对策的分析 在2007年以前，全球经济和国际金融的发展形势对中国来说是机遇大于挑战。进入2008年之后，国际金融形势的发展变化对中国来说，蕴含的不利因素将可能大于有利因素，需要我们作出最坏的打算，准备最好的应对方略。 有利因素 1、2008年全球经济依然不会陷入很大的衰退，这为中国经济进一步调整结构、推动增长方式的转型争取了时间。从国际组织的预期来看，2008年全球经济的增长从5.2%下滑到4.7%，不会有特别重大的调整。而且，各个区域经济调整的趋势不会同步进行。在发达国家中，美国可能降到2%以下，欧洲则会保持在2%以上；加拿大可能受美国的冲击最大，澳大利亚却会保持强劲增长；与美国毗邻的美洲国家增幅有限，但东亚国家和石油国家有望保持高速的增长。 2、国际货币基金组织（IMF）的治理结构改革会继续推动，这为中国争取更大发言权创造了机会。受美国的强力推动，IMF在2007年通过了汇率监督的新规则，IMF总裁则因个人原因提前离职。新总裁上任后，誓言推动更有成效的治理结构改革。经过2007年的教训，中国可以做好充分准备，在新一轮的改革中争取更大的发言权，力阻将中国列为汇率操纵国。 3、国际金融市场发生价值的重估，为中国金融业全球化战略提供更大的机遇。在中国金融业迫切需要走出去、庞大外汇储备迫切需要多元化的投资渠道等背景下，国际金融市场的可能调整，意味着通过兼并收购等渠道实施全球布局，迎来更佳的时机，这也更好地推动中国金融业的持续增长和战略转型。 4、全球失衡趋于缓解，将中国作为失衡一方的压力会有所减轻。以美国高消费、中国出口为主导的全球失衡，将会因美国经济的放缓而趋向 (续) |
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