| 国际金融形势风声鹤唳 中国经济面临重大考验（一） |
http://www.yn56.com 2008-1-3 9:53:00 采编:admin |
大宗商品与资产价格的快速上涨，风险日益积累，稍有风吹草动，国际金融市场便震荡不安。这在2007年得到了多次验证：2月份，日元升息、美国经济前景堪忧和中国股市暴跌等因素，引发全球股市“2·27”动荡；9月，美国次级抵押贷款市场危机集中爆发，引发全球投资者的恐慌，国际金融市场大幅下挫。 第五，全球失衡格局有所缓解，国际资本流动更趋复杂 2006年全球经济失衡深度和持续时间都达到了顶峰，2007年以来全球失衡深度有所缓解。在全球失衡发展历程中，美国的低储蓄率和高消费是始作俑者，因此美国经济减速有助于缓解失衡。上一次缓解就是发生在2001年，当时美国带动全球经济陷入短期衰退，这一次则是美国经济较大放缓和美元贬值，美国进口增幅降低，出口加快。2007年1-9月，美国进口较上年仅增长4.4%，增幅远低于2006年同期的12.4%；出口则快速增长11.8%，贸易逆差从2006年同期的5816亿美元缩减到5275亿美元。全球失衡的另一端是亚洲国家的增长模式所致，中国以低成本制造业优势，承接大量国际产业转移，形成了高投资率、高出口增长结构；国内需求疲弱的日本以较高的技术优势向全球提供高端消费品；重要的能源产出国家借国际油价持续攀升的时机，赚取大量石油美元。 随着全球失衡的收敛，国际资本流动在2007年发生了更为复杂的变化。美国受次贷危机和经济前景看淡的影响，作为全球第一大FDI（外国直接投资）吸收国的地位将可能不保，各国投资者在持续减持包括美国国债在内的美元资产，美国国际资本流入趋于下降。来自发达国家的FDI也开始从中国向越南、印度等国家分流。流入“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度和中国）的资本更多以热钱形式投向房地产和股票市场；从美元资产中撤离的亚洲国家央行的外汇储备、中东石油美元、全球私募基金和对冲基金流向更趋多元化，引人关注。目前，产油国占了全球主权财富基金总资产的2/3，主要投向欧洲的银行业、证券业和资产管理行业。 第六，全球银行业并购活动再度升温，中国银行业发展光彩夺目 2007年，全球银行业并购活动再度升温，几宗典型并购案例包括：其一是全球银行业有史以来最大一宗并购交易案产生——苏格兰皇家银行财团将具有183年悠久历史的荷兰银行收入囊中，收购金额超过1998年花旗财团收购旅行者集团所创记录。其二是美国本土的纽约银行和梅隆银行合并，诞生全球最大的证券服务公司。其三是中国银行业开始在国际并购舞台亮相，国家开发银行入股巴克莱银行参与对荷兰银行的竞购、中国工商银行收购南非标准银行、中信银行与美国贝尔斯登商洽合作等。在全球银行业的并购市场，过去是美国投资者闯荡欧亚，现在欧洲银行业再度活跃起来，在美国市场也展开收购；当前的发展格局则是欧美收购者大量涌入亚洲市场，亚洲收购者开始进军欧美和其他新兴市场。 在发达国家银行业受困于美国次贷危机的影响之时，中国银行业收入和利润猛增，在国际舞台表现抢眼。当然，中国银行业的大步前进，有着改革增效显著、经济快速增长、资本市场突发式膨胀、个人财富迅速积累等因素的推动。要持续闪光耀眼，中国银行业需在治理结构改善、IT技术提升、产品创新、加快海外布局等方面发力。 2008国际金融五大展望 展望2008年，国际金融形势将呈现如下重要发展趋势： 第一，国际金融组织治理结构改革有望获实质性进展 随着两大国际金融组织——世界银行和国际货币基金组织（IMF）相继换将，国际力量对比在发生微妙变化，治理改革将会强力推进。美国继续占据主导，但力量在削弱；日本和欧洲等主要发达经济体随美国节奏起舞，但是随着俄罗斯、中国等发展中国家的积极参与，治理结构的改革可望在2008年迈出更大的步伐。 变革中的IMF应该对全球金融稳定监督发挥更重要的作用，但目标不应错误地选择人民币。从目前对未来美国经济的预测来看，美国次贷危机的影响将会持续到2008年，美国经济将面临下滑乃至衰退，美元危机的脚步将会走近，资金会从美元资产大规模流向新兴市场。但是，当美元一旦由巨幅跌势探底回升后，资金将重新大规模回流。基于美元目前在国际货币体系中的重要地位，如此无序的美元波动，对全球金融市场的冲击将异常巨大，最大的得益者将是美国。因此，如果IMF仍然未能在治理结构改革取向更为平衡、中立的立场，那么国际货币体系将面临更大的挑战。对此，发展中国家要保持特别的警惕。 第二，虽有通胀压力，但主要发达国家可能进入降息周期 2007年全 (续) |
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