今年中国经济增速放缓从紧货币政策面临调整

http://www.yn56.com　2008-1-28 10:29:44 采编:fisher 　

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nbsp; 5.货币政策紧缩力度及其操作

根据中国经济运行的实际，中央经济工作会议宣布，今年要实施从紧的货币政策，而且实际操作已经开始，从1月25号起，存款准备金率再次调高0.5个百分点，达到15%。更重要的是，央行核定了2008年的信贷规模，并对各个银行下达了信贷规模的指导性计划，规定了各季度的投放比例和增长速度，要求工行、建行、农行保持去年的投放水平，中行有所下降，并对超计划放贷实行严苛的惩罚措施。于是有关政策取向和操作力度的问题引起了人们的关注和猜测。

首先，有人说，货币政策从今年开始从紧。此说不当。其实从2003年1月升息和121号文件开始，货币政策操作就开始了向从紧的变化，只是力度较小，操作的频率较慢。

其次，有人认为，政府既然公开宣布了从紧的货币政策，从紧的力度就不会小，可能很大。其实，情况可能并非如此。除了汇率升值有可能加快以外，无论是存款准备金，还是利率，今年的操作频率和力度都会低于去年，也许不及去年的一半。原因在于，一是经过以前的政策操作，存款准备金率已经相当高，利率也不低，进一步操作的空间不大；二是美联储进一步降息，中美利差倒挂，操作的空间更小；三是存款准备金率已高达15%，央行的政策成本已经相当大，贷款利率7.57%，融资成本也相当高，如果从紧力度过大，就有可能刺破资产泡沫，造成硬着陆，那就不是从紧的问题了。

再次，今年从紧货币政策的操作工具仍然是以前的几种，包括存款准备金率、利率和定向发行央行票据等。有一点需要指出，存款利率既有调升的需要，也有调升的空间。就需要而论，是由于现行实际利率为负；就空间而论，存贷利差那么大，去年各大商业银行赚了个盆满钵满，利润增加很多，工行超过了800亿元，建行超过了600亿元，为什么不能提高存款利率，缩小利差，校正利率扭曲，让银行少赚一点。这就要看决策者的立场了。

(完)

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