| 次级债危机中途搅局 全球货币政策由紧到松 |
http://www.yn56.com 2008-1-2 10:53:30 采编:jyy |
“2007年全球货币政策整体特点是由紧到松。”陶冬在接受本报记者专访时表示，次贷危机爆发之后，一些央行不得不中断既定的收紧政策转而放松，这是由于次贷危机导致市场环境发生变化，资金供应比较紧张而导致的。 在次贷危机全面爆发之前，紧缩是全球货币政策主要趋势。美联储在9月之前的议息会议中，无一例外的维持了5.25%的联邦基准利率，并在措辞口风上多次把通货膨胀视为货币政策的首要关注点。为了遏制通货膨胀风险，欧洲央行在2007年上半年加息至4%，英国央行更是把利率升至6年半来的新高5.75%；在继2006年日本首次突破零利率之后，日本央行在2007年2月再度加息25个基点至0.5%。除此之外，2007年9月之前，澳大利亚、新西兰、印度和韩国等国也均实行着从紧的货币政策。 随着2007年8月次贷危机的全面爆发，引发全球金融市场大“地震”，并带动恐慌情绪加速蔓延，金融市场流动性告急。为了解决由次贷危机所带来的流动性吃紧，美联储、欧洲央行、日本央行等多家银行分别向金融市场注资。除了向市场注资之外，一些央行还采取降低基准利率的措施用以缓解金融市场紧张局势。 “次贷危机不是资金的全面断流。打个比方，这种情况有点像人的心肌梗塞，整个机体是健全的，但在关键的部位受阻，导致血液循环不畅。”陶冬对记者表示，次贷问题如果没有得到迅速、有效的解决，将对全球经济带来灾难性后果。正因为这样，一些央行不得不采取降息和向市场注资等多种措施。 陶冬认为，这些措施究竟有没有效果，现在还不是很清楚。在次贷危机中，不是银行没有钱，而是银行在危机中承受损失而不得不把资金进行大量的拨备，导致资本金大幅下降。在资本充足率不足的情况下，银行的放贷随之减少。“央行能做的事情是把更多的钱放到银行的手中。”陶冬说，但是银行会不会因此有借贷的信心和意愿则是另外一回事。在这个问题上，央行只是问题的一面，次贷危机的最终解决归根到底取决于银行的信心。 全球货币政策周期未发生转移 受美国次贷危机影响，2007年欧洲央行为稳定欧元区金融市场放弃了9月份的加息计划；美联储在9月至12月中3次下调联邦基金利率，9月18日的降息幅度甚至高达50个基点。在减息之路上，美联储并非形单影只。继美联储降息之后，加拿大成为七国集团中第二家下调基准利率的国家。而英国虽然面临国内通胀重压，仍然选择在12月6日祭起降息大旗。一些经济学家预计，截至目前，次贷危机远未结束，明年包括美联储、英国央行在内的各大央行将不得不继续降息。那么，这些央行的减息行为是否意味着全球货币政策周期发生根本改变？ “我不认为全球货币政策的周期发生了移转。”陶冬对记者表示，2007年各大央行的减息，不是由于经济的发展或者通货膨胀出现了拐点，而使得全球货币政策周期随之调整；这次减息的根本原因是由于市场出现了未曾预料到的次贷危机，迫使一些央行不得不以“救火”的方式去调整货币政策，这是一种急救型的政策。 “以目前全球通货膨胀的情况来看，各国央行没有理由、没有必要进行大幅度、长期的降息。”陶冬认为，如果次贷危机能够在2008年上半年顺利度过的话，2008年下半年和2009年，在次贷危机中不得不减息的各国央行，完全有可能把已经降低的利率重新“收”回来，利率水平将重新回到2007年年初的利率政策态势。 (续) |
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