| 央行今年净回笼2.63万亿元 |
http://www.yn56.com 2007-12-28 9:21:50 采编:jyy |
每日净回笼190亿元 今年公开市场操作面临了前所未有的回笼难度：除了要对冲大量的外汇占款外，到期央行票据量高达3.6万亿元，近乎相当于去年全年的央行票据发行量，如果再加上正回购量，则到期资金量高达4.4万亿元。 通过搭配使用公开市场操作和上调存款准备金率等对冲工具，央行最终仍然实现了大力度回收银行体系流动性的目标。截至昨日，央行总计回笼的资金量达到了6.94万亿元。其中，央行今年通过在公开市场发行央行票据和正回购所回笼资金5.14万亿元；十次上调银行法定存款准备金率，回笼了大约1.8万亿元资金。 对冲到期释放的资金量后，央行在今年实现了2.63万亿元的巨额净回笼，比去年增加了约1.38万亿元，相当于每天央行从市场回笼190亿元。 然而，央行回笼力度虽然空前强化，但是今年外汇占款的增速也相当迅猛。仅以三季度末的外汇储备量估算，今年新增的外汇占款量将比去年多出约一倍。因此，大力度资金回笼并没有给货币市场造成资金压力。 据业内人士分析，考虑对冲外汇占款，以及每年正常的基础货币投放等因素，今年央行对货币投放的控制在整体上仍属于中性。 存款准备金率挑起重担 虽然公开市场和存款准备金率并用是今年央行对冲流动性的主基调，但是存款准备金率对资金回笼的贡献度显然远超公开市场操作。 今年，央行在公开市场发行了4.06万亿元央行票据，创下了历史新高。但是，由于前期发行的央行票据大量到期，今年央行票据的资金回笼效率大幅削弱，从而降低了公开市场资金回笼量。 对冲在年内到期的3.61万亿元巨额央票后，4万亿元的发行量仅回笼了4300亿元资金，资金回笼效率降至10.6%，而这一数字在去年为38%。因此，今年央行通过公开市场净回笼的资金量为8200亿元，比去年增加不到一成。 而与去年相比，今年央行对存款准备金率的运用达到了前所未有的频率，12个月内上调了10次存款准备金率，累计上调幅度为5.5个百分点，回笼资金约1.8万亿元，比去年增加约270%，是公开市场操作的2.2倍。而在去年，公开市场操作回笼资金量则是准备金率的1.6倍。 央行操作趋向灵活 虽然从数量上看，公开市场的资金回笼力度在减弱，但是通过多项调整，今年公开市场的操作正趋向于灵活和多元化。 首先，在操作工具运用上注重长短结合。今年年初，央行恢复了三年央票发行，通过对长期工具的运用延长资金锁定时间。在发行总量中，三年央票的占比达到了三成，而原先最为倚重的一年央票占比由七成降至四成。同时，今年央票发行量虽然创出新高，但是增长率仅为11%，为历年最低，缓解了未来的公开市场的对冲压力。 而伴随着特别国债的发行，公开市场于三季度末启动了以特别国债为质押的正回购业务。运用7天、14天、1个月等短期工具调节货币流量，避免流动性在短期内出现大起大落。今年四季度，正回购量达到了6645亿元，占了全年操作量的六成。 其次，公开市场还配合信贷调控政策，发行了五期定向央票，回笼5550亿元资金，对信贷增长较快的机构起到警示作用。 此外，除了回笼公开市场一级交易商的流动性，央行还启用了特别存款，吸纳其他中小商业银行的流动性，将常规操作的范围扩大到整体银行体系。 |
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